东兴证券股份有限公司石伟晶近期对分众传媒进行计议并发布了计议敷陈《2023年报及2024年一季报点评：行业执续复苏，有序彭胀电梯电视媒体点位数》，本敷陈对分众传媒给出买入评级，面前股价为6.62元。

分众传媒(002027)

事件：分众传媒发布2023年报及2024年一季报：2023年公司齐备营收119.04亿元（yoy+26.3%），归母净利润48.27亿元（yoy+73.0%）；2024年一季度，公司齐备生意收入27.30亿元（yoy+6.01%），归母净利润10.40亿元（yoy+10.5%）。

点评：

互联网行业与日用耗尽品行业执续复苏。2023年，公司齐备营收119.04亿元（yoy+26.3%），其中：楼宇媒体齐备营收111.19亿元（yoy+25.3%）；影院媒体业求齐备营收7.69亿元（yoy+43.1%）。2023年公司营收齐备较快增长，主要受益于国内经济成就。从客户结构看，2023年日用耗尽品行业持续是公司楼宇媒体最大告白收入开头，齐备收入62.85亿元，同比增长27.2%；互联网行业算作第二大收入开头，齐备收入13.72亿元，同比增长31.1%。不错看到，互联网行业与日用耗尽品行业执续复苏。

24Q1毛利率比较2023年有所下滑，用度结构优化。（1）2023年，公司生意资本41.09亿元，毛利率65.5%，同比擢升5.8个百分点；销售用度22.03亿元，销售费率18.5%，同比下跌0.4个百分点；搞定用度4.43亿元，搞定费率3.7%，同比下跌3.7个百分点；归母净利润48.27亿元，对应利润率40.6%，同比擢升11.0个百分点。（2）2024年一季度，公司生意资本10.46亿元，毛利率61.7%，同比下跌3.7个百分点；销售用度4.81亿元，销售费率17.6%，同比下跌1.5个百分点；搞定用度1.11亿元，搞定费率4.1%，配资网同比擢升0.01个百分点；归母净利润10.4亿元，对应利润率38.1%，同比擢升0.2个百分点。不错看到，公司24Q1毛利率比较2023年有所下滑，销售费率取得进一步优化，搞定费率较为厚实。

有序彭胀楼宇电梯及影院银幕点位数，扩大行业杰出地位。戒指2024年3月底，公司电梯电视媒体斥地共计约111.6万台，比较2022年底，点位数擢升28.6%，其中境外子公司的媒体斥地约15.4万台，比较2022年底增多4.7万个；电梯海报媒体斥地共计约196.2万个，比较2022年底，点位数擢升7.7%；影院媒体签约影院1831家，1.3万个影厅，比较2023年7月底影院媒体签约影院1827家，1.3万个影厅，略有擢升。预测畴昔，公司持续有序加大境内及境外优质资源点位的拓展力度，将扩大公司生涯圈媒体的杰出上风。

投资提议：公司占据“楼宇电梯”中枢线下场景，具有强大品牌引爆期间。权衡2024-2026年公司归母净利润远离为52.17亿元，58.42亿元和64.57亿元，对应现存股价PE远离为18X，16X和15X，保管“热烈保举”评级。

风险指示：告白复苏不足预期；竞争神态变化风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据筹算，信达证券冯翠婷计议员团队对该股计议较为潜入，近三年预测准确度均值高达83.06%，其预测2024年度包摄净利润为盈利55.74亿，左证现价换算的预测PE为16.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增执评级3家；曩昔90天内机构见识均价为7.78。

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